说说GDP：*难时刻已过，V型反弹开始出现

来源：吉屋网发布时间：2020-04-17 15:04:04

整个市场都在等待一季度GDP数据，今天国家统计局如期发布， 一季度GDP负增长6.8%。增速比预期中还要低，之前一些机构预估的数据是－5%，这说明统计局的数据很诚实，没有粉饰太平的感觉。-6.8％这个数据有多差？改革开放40年以来*记录，即使是2003年非典期间，单季度*增速也达到了9%，2008年全球金融危机期间，单季度增速*也有6.4%。

分行业来看，*产业下降3.2%，第二产业下降9.6%，第三产业下降5.2%。

*产业受冲击*小，农业生产基本平稳，粮食生产形式较好。目前，全国主要农区气候条件总体有利，春耕春播进展顺利。这一点很重要，手里有粮，心里不慌。

第二产业受冲击*，制造业大部分需要现场作业，人员流动一旦阻挡，生产工作只能停摆，再加上外部需求的下滑，情况之糟可想而知。

第三产业受到的冲击比预期中要小，餐饮、旅游、培训等To C的服务业肯定很差，但金融、文创等To B的生产性服务业可以居家办公，受到的冲击相对较小。

投资、消费、出口是拉动经济增长的三驾马车，消费*惨，投资其次，出口比预期中略好。

一季度社会消费品零售总额下降19％，固定资产投资下降16.1%，进出口总额下降6.4%，其中出口下降11.4%，进口下降0.7%，进出口相抵，贸易顺差983亿元。

房地产，销售端下降明显，投资端相对还好

一季度全国商品房销售面积同比下降26.3%，销售金额下降24.7%，房地产开发投资下降7.7%。我们之前也分析过，虽然C端的售楼部门可罗雀，但B端的土拍市场仍然火热，北上广深等热点城市不时有新闻冒出，这说明开发商仍然坚定看好后市。

从抗击打能力来看，住宅>写字楼>商铺

一季度住宅销售额下降22.8％，办公楼销售额下降36.8%，商业营业用房*惨，下降39.8％。

看名义增速，一季度GDP降幅只有3.2%

如果不考虑物价变动的因素，一季度GDP没那么惨，同比去年只减少了6929亿元，同比下降3.2％，但如果按可比价格计算，同比下降6.8％。GDP的实际增速受两个因素的影响，一是产量，二是价格，而名义GDP是不考虑价格变动的。

实际增速比名义增速更差，只能说明价格下跌对GDP增速影响较大，经济增长存在通缩压力

有人可能会说，CPI明明在上涨啊，没错，一季度CPI上涨4.9%，但CPI只能反应一部分消费品的价格，特别是食品的比重很高。这两个月粮油肉菜等食品价格的确在上涨，特别是猪肉价格上涨122％，对CPI构成决定性影响。但非刚性商品的价格是下跌的，看PPI（生产者价格指数）就知道了。一季度PPI同比下降0.6%，降幅扩大，说明需求不足、消费萎靡仍然是现阶段企业端面临的*压力。

居民收入名义增长，实际增速却是下降的

一季度，全国居民人均可支配收入8561元，同比名义增长0.8%，扣除价格因素后，实际下降3.9%，这主要就是CPI上涨导致的。CPI上涨，PPI下跌，二者的分化很明显，说明经济增长存在滞胀压力。好在CPI上涨的势头已经稳住了，3月CPI已经从5%以上降至4.3%了。

一季度增速虽降至谷底，但3月经济形式明显好转

制造业

投资的

消费的

房地产的

几乎所有宏观数据，都在3月份出现了V型反弹的趋势

2月是受疫情冲击*严重的一个月，也是经济的谷底，到3月份，随着复工复产的有序推进，经济形式明显好转，多项指标的降幅明显收窄：

3月社消总额同比下降15.8%，相比1-2月收窄4.7个百分点；一季度投资同比下降16.1%，相比1-2月收窄8.4个百分点。3月工业增加值同比实际下降1.1%，降幅比1—2月份收窄12.4个百分点。

一季度数据出炉，也可以视为利空出尽。市场普遍预估，接下来政府会有更大力度的对冲政策推出，到第二季度有望明显反弹。

事实上，一季度的金融数据已经出炉，各项数据上涨明显：

1、一季度社会融资规模增量累计为11.08万亿元，比上年同期多2.47万亿元。

2、一季度人民币贷款增加7.1万亿元，同比多增1.29万亿元。一季度人民币存款增加8.07万亿元，同比多增1.76万亿元。

3、3月末，广义货币(M2)余额208.09万亿元,同比增长10.1%，增速分别比上月末和上年同期高1.3个和1.5个百分点。

特别是M2增速，时隔三年重返两位数，说明此前的刺激政策初见成效，企业信贷扩张的信心是不错的。

*新消息是，央行前天下调MLF利率20个基点，力度超过此前的5到10个基点。MLF是LPR的重要依据，这意味着下周一的LPR利率也有望大幅下调，这对实体经济、股市、楼市都是利好。

说说GDP：*难时刻已过，V型反弹开始出现

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